Tang 未来能够支撑中国乃至世界新一轮利率上涨的核心引擎，大概率就是AI技术。AI将成为不亚于蒸汽机、电气、互联网的第四次技术革命。尽管当下AI能做的事情还相对有限，但它的潜力是无限的。回到利率本身，为了支撑AI这个全球叙事，国家和企业层面都在疯狂砸钱。既然需要钱，那么“借钱去投资AI”的需求也会接踵而至，当借钱需求增加，利率自然就有了上涨的基础。
从正在发生的事情来看，大科技公司的融资规模已经达到了惊人的量级。2025年Meta、亚马逊、谷歌、甲骨文、微软五家公司，一年发了1210亿美元的债券，是过去五年平均水平的4倍多，2026年预计还要翻一番。摩根大通也预测，未来五年每年大约有3000亿美元的AI相关债务，已经占了美国投资级企业债券净发行量的30%。连现金最充裕的谷歌，也发了250亿美元的债，这意味着这一轮投入规模大到连最有钱的公司都要借钱了。
AI这种量级的投入，和历史上的铁路建设、电网铺设、互联网基础设施绝对是一个量级。而且它不仅仅是几家大模型公司的事情，AI还能带动上游的材料、硬件，以及下游各行各业的应用端，包括办公、教育、医疗、工厂、军事等。这些领域的扩产和发展都需要大量的资金支持，想象空间非常大。当全产业链都在为新技术融资时，资金的需求量会呈现指数级增长。
不过今天的融资环境和20年前已经完全不同了，这也决定了利率上涨的幅度可能受限。2002年企业要钱，几乎只能找银行贷款，所以利率才会被推到很高。但现在除了银行，还有股票、私募等多种渠道。科创板、创业板、北交所三个板块加起来超过2000家科技公司，总市值超过35万亿。国家还专门设了创业投资引导基金，鼓励保险资金、社保基金投向种子期的科技企业，2025年光AI领域就发生了超过2000起融资。
也就是说，企业想要拿到钱，不一定要完全依赖“借”，融资渠道的多元化分散了资金需求。因此，AI发展虽然可能推动利率上升，但不一定能把利率推到很高。建议大家密切关注AI产业的发展进度，这不仅是判断未来利率走势的重要信号，也是普通人寻找新机会的关键窗口。理解了这个新引擎的逻辑，就能更好地把握未来经济的大方向。
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