加息影响保险股 进一步提高固定投资收益率

　　7月6日晚，央行决定自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。经过此次调整，金融机构一年期存款贷款基准利率水平分别为3.50%和6.56%。

　　银保渠道的保费收入与利率具有较强的负相关性。加息环境下，银行存款利息不断上升，另外银行理财产品、信托产品等在银行渠道销售的产品收益率也不断上升，银行渠道的保单不但面临着销售压力，而且已销售的保单还面临着退保的可能.

　　从银保渠道来看，各公司银保总保费及新单保费收入都出现下降，各公司银保新单保费出现了负增长，银保期缴比例在去年的基础上保持相对稳定。对中国平安（601318）来说，在去年的基础上，继续压缩银保保费的规模。由于万能险结算利率低于存款利率的关系，中国人寿（601628）和太保的银保增速也有所下降。

　　利息走势与债券价格走势具有明显的负相关性。随着利率提升，债券将面临价格下跌的压力。随着加息周期的开始，以及通胀预期的增强，债市走势见顶回落，债券收益率逐渐上升。尤其是长债收益率上升速度较快。

　　由于基准贷款利率上浮，盯住基准利率的保险债权计划的收益率也在上升，并且债权计划的规模也在扩大，因此，目前是保险债权计划发展最好的时期。

　　但随着国家治理通货膨胀措施的进一步实施，我们认为通胀的高点或许在六七月份之间出现。通胀的逐步回落可以改善投资者的预期，从而给股市反弹带来支持。保险股股价的拐点或许就在宏观经济数据趋好之时在新业务价值增长和股票市场反弹的预期下，我们对保险行业依然给予优于大市的投资评级。给予中国太保（601601）、中国平安推荐评级。