万能险保费占比

万能险占比史上最低

　　2017年全年的保费数据出炉，华夏人寿、富德生命人寿、人保寿险和安邦人寿这四家险企从去年的总保费收入情况来看，合计市场份额同比下降3.07个百分点至20.14%。

　　万能险占比为史上最低水平

　　于整个人身险行业来说，2016年并非万能险元年，但却是万能险最为火爆的一年。彼时，经过一段时间的炒作和发酵，寿险市场合计实现了11860.16亿元的保户投资款新增交费（绝大多数为万能险），占总保费收入的比重为34.39%。

　　这组数字是空前的。2013年起，保监会首次将保户投资款新增交费单独统计。根据《每日经济新闻》媒体人的梳理，2013~2015年，人身险市场分别取得保户投资款新增交费3212.32亿元、3916.75亿元、7646.56亿元，各占总保费收入的22.89%、23.18%、31.62%，增速与占比双双呈现高歌猛进的态势，并于2016年到达了高潮。

　　不过，这种景象如今已不复存在。由于万能险的快速发展潜藏了较大的风险隐患，可能造成保险公司业务结构严重失衡、资产负债严重错配，给其自身带来现金流等风险。因此，从2016年底开始，保监会密集出台了规范中短存续期产品、完善人身保险产品精算制度、强化人身保险产品监管等多项规定，同时在处罚端采取了较为严格的惩戒措施。

　　受此影响，人身险市场的业务结构优化明显，中短存续期产品逐渐收敛，真正具有保障属性的产品重新唱起了主角。数据显示，2017年，全部85家寿险公司合计实现保户投资款新增交费5892.36亿元，同比减少超过五成；占总保费收入的比重也同比下降了16.20个百分点至18.19%，为史上最低水平。

　　政策导向制约“激进型”险企

　　行业整体面临调整，个体也很难“独善其身”。忆往昔，以华夏人寿、富德生命人寿、人保寿险及安邦人寿为代表的险企曾被冠以“激进”之名。究其主要原因，华夏人寿、富德生命人寿、安邦人寿是名副其实的“万能险大户”，保户投资款新增交费的占比均达到过六成以上。

　　在非保障性业务的加持之下，上述四家寿险公司甚至一度抢占了“老六家”的排名席位。从总保费收入情况来看，在中短存续期产品风光正盛的2016年，安邦人寿、华夏人寿、富德生命人寿分别取得总保费收入3304.87亿元、1831.60亿元、1702.87亿元，排在全部寿险公司的第3、4、5名。“老六家”中，太保寿险、泰康人寿、新华人寿、太平人寿被挤出当年的前六，寿险市场大有洗牌之势。

　　梳理发现，2013年以前，在仅以“原保险保费收入”为计量口径的背景下，这四家公司合计的市场份额保持在10%左右，2010~2012年分别为9.65%、10.36%、9.60%。

　　而从2013年起，受保户投资款新增交费与投连险独立账户新增交费的合力拉动，华夏人寿、富德生命人寿、人保寿险及安邦人寿的总保费收入有所起色，市场份额之和也节节攀升。2013~2014年为14.56%和16.77%，2015年首破两成，并于2016年达到巅峰的23.21%。但需要注意的是，在这一年，安邦人寿与华夏人寿的原保险保费收入占比仅有34.55%、24.81%。

　　然而，随着《关于进一步加强人身保险监管有关事项的通知》与134号文等政策的陆续出台，“中短存续期产品季度总保费收入占当季总保费收入比例高于50%”、“季度原保险保费收入占当季总保费收入比例低于30%”的公司面临一年内不予批准其新设分支机构的监管考验；以附加险形式存在的万能险、投连险也被叫停。

　　昔日靠非保障性业务弯道超车的寿险“新贵”们受到了更为显着的政策影响，2017年的总保费市场份额回落至20.14%。

　　调整业务结构迫在眉睫

　　具体来说，2017年，安邦人寿、华夏人寿、富德生命人寿、人保寿险的总保费市场份额分别为7.50%、5.41%、3.62%以及3.60%。其中，安邦人寿的下滑幅度最大，与上一年度9.58%的份额相比，下降了2.08个百分点。但与此同时，安邦人寿的原保险保费收入占比增长也最明显，由2016年的34.55%上升至去年的78.01%。绝对体量方面，安邦人寿以2430.30亿元的总保费收入排在中国人寿与平安寿险之后，座次未发生变化。

　　表现比较稳定的还有人保寿险。在上述四家公司中，人保寿险是唯一实现总保费收入正增长的险企，增幅为0.19%。人保寿险副董事长、总裁傅安平去年曾公开表示，人保寿险2017年上半年的发展策略之一就是主动压缩中短存续期高成本业务，并采取“依靠续期业务实现业务平稳增长”的措施填补压缩之后的缺口。受此影响，人保寿险的总保费市场份额仍在小幅提升，2017年度达到3.60%。

　　目前，迫切需要提升业务保障属性的是华夏人寿。业务结构方面，华夏人寿的万能险业务与原保险业务仍势均力敌，分别为883.35亿元与869.58亿元，前者占比超过50%，不能符合监管要求。

　　一位保险公司中层人士指出，如果业务结构不够均衡，中短存续期产品受政策影响而大量停售时，一旦没有替代产品填补保费收入缺口，险企可能遭遇现金流危机。而偿付能力报告显示，自去年二季度起，华夏人寿的净现金流就持续为负。

　　相较于万能险大行其道的2016年，华夏人寿、富德生命人寿及安邦人寿的原保险保费收入占比普遍有明显增长，充分体现了《关于进一步加强人身保险监管有关事项的通知》及“134号文”等政策的导向作用。

万能险10月报告：保费占比缩半利率下降

　　去年以来，整个保险行业都处于监管收紧的态势，万能险受限是尤为突出的方面。目前，万能险贡献的保费收入持续下滑，结算利率大部分较去年也有不同程度的下降。

　　保费和结算利率双降

　　保监会近日公布的前三季度保险行业的运营数据表明保险业保费收入增速在放缓，同时，保险业的业务结构也在调整。统计数据显示，全行业共实现原保险保费收入30457。32亿元，同比增长21.01%，增速减缓11.17个百分点；具体分险种来看，在人身险方面，普通寿险业务规模保费占比49.38%，较去年底上升13.18个百分点；万能险业务占比18.37%，下降18.48个百分点；分红险占比30.64%，上升6.88个百分点。

　　万能险的崛起始自2015年寿险费率市场化改革、万能险预定利率上限放开。2016年上半年，万能险品种迅速发展，尤其是成为一些中小型保险公司实现“弯道超车”的利器。据华金证券研究报告统计数据显示，在2016年开门红的前三个月里，人身保险保户投资款新增交费月均高达2000亿。彼时，万能险保费在总体中占比就已经超过30%。

　　不过，这种情况立即引起监管层的注意。2016年，保监会分别于3月、6月和9月针对万能险产品推出监管新规。最重要的政策包括两个方面，即对万能险保费进行限制和对万能险的结算利率的限制。在一系列监管规定下，万能险产品销售直线降温。其中，对万能险结算利率方面的限制是：当实际投资收益率连续三个月小于实际结算利率、且特别储备不足时下调结算利率。

　　媒体人近期统计了包括传统大型寿险企业以及万能险保费靠前的部分中小型险企在内的共计15家保险公司的万能险结算利率。统计数据显示，自去年10月至今，大部分万能险产品的结算利率有不同程度的下调，中小型险企尤甚。

　　例如，天安人寿的金如意终身寿险(万能型)、附加金如意B款终身寿险(万能型)等多款万能险产品的结算利率自去年10月份的7.2%下调至今年10月份的5.25%。安邦人寿去年10月份的万能险产品中，绝大部分结算利率在5%或以上，今年10月份的万能险结算利率中4.6%的最多；泰康人寿不少去年10月份结算利率为4.31%的万能险产品，今年10月份利率下降至4%，另外一些去年10月时结算利率为4.8%的万能险产品到今年10月份利率降至4.4%等等。

　　不过，一些大型寿险企业万能险产品的结算利率没有变化或变化不大，比如平安寿险的万能险结算利率只有4.5%和5%两档，且始终保持不变。人保寿险绝大部分万能险结算利率从去年10月的4%微降至今年10月份的3.95%。

　　万能险新政利好大型险企

　　134号文在10月1号正式实施之后会对保险产品产生何种影响一度是保险市场最为关注的问题，这种影响或许可从目前激战正酣的开门红之战中管窥一二。134号文对万能险产品的限制主要在两方面，一是禁止年金、两全保险等快速返还，首次返还必须在产品满5年后，且每次返还不能超过所交保费的20%；二是万能险不能作为附加险存在。

　　与往年相比，今年的开门红大幕拉开提前了近两个月，最开始由平安、太平、国寿等大型险企推出。据了解，这次开门红的产品仍是理财型的年金类产品为主，部分产品通过“年金+万能”双主险的形式保留资金复利增值功能，保险金返还时间满足监管要求的“5年以上”。平安人寿相关人士对媒体人介绍，早在5月份公司就在讨论此次开门红产品可能会这样设计，后来产品经监管审批通过，很多公司也效仿这一模式。

　　“开门红一般以理财类的保险产品为主，如何把理财险做到符合134号文和保险姓保要求，同时还要考虑公司实际的运营能力，还要考虑到市场的接受度，其实挺困难的，今年很多家审批都没通过。”上述平安寿险人士对媒体人表示。

　　另一位中型寿险人士对媒体人称，公司近期准备召开开门红培训会议，之所以比其他家推出开门红产品晚也主要是想看看人家的产品都是怎么设计的。

　　每年开门红期间，“快速返还分红险+附加万能账户”组合，是各家保险公司提升保费、占领市场的必备武器。按以往的产品设计，在主险分红年金或者分红两全上附加万能险账户，主险产生的现金流转至万能险账户进行复利增值。正是这种产品设计吸引了不少客户。那么新政之后对于保险产品的销售会否有较大影响呢？

　　一位保险经纪公司人士对媒体人表示，影响不大，因为寿险是以销售为主导的行业，产品变化影响较小。一位大型寿险企业销售人士对媒体人称，其实对于大公司来说感觉是产品会更好卖了，“新的政策下，大公司因为实力强，具有好的投资能力，分红给得高，万能账户实际回报率也高。”

　　北京工商大学经济学院保险学系主任王绪瑾对媒体人表示，万能险产品肯定还是会长期存在的，只是发展得快慢问题，监管意图只是要保险产品注重保障功能同时控制住风险，但不管从老百姓需求上来看，还是从保险公司自身来看，理财类保险都是必须存在的，“投资做得好，才能更好地做好保障。

　　受新政影响，明年的开门红产品虽然还是以年金险为主，但是具体产品形态上，不再附加万能险账户，而是以“年金+万能”方式推出，以满足监管对保险产品“回归保障”的要求。

华夏人寿截至4月底万能险保费占比降至24.78%

　　日前，华夏人寿保险股份有限公司(下称“华夏人寿”)在中国保险行业协会官网披露2017年年报。公司去年的营业收入为1026.07亿元，投资收益为293.72亿元。其中，可供出售金融资产在持有期间的投资收益数额占据“大头”，为107.22亿元。

　　数据显示，华夏人寿虽然在加速转型，但去年万能险收入占比仍过半。不过，据该公司所言，2018年该占比还将持续下降，截至2018年4月底，公司万能险保费的占比为24.78%。

　　可供出售金融资产收益达107.22亿元

　　根据年报数据，去年华夏人寿的投资收益为293.72亿元，占营业收入的28.63%。年报称，投资收益包括各项投资产生的利息收入、股息收入、分红收入以及除交易性金融资产等由于公允价值变动形成的应计入公允价值变动损益之外的已实现里的或损失。

　　在去年华夏人寿的投资收益中，可供出售金融资产在持有期间的投资收益数额最多，为107.22亿元。年报显示，公司可供出售金融资产包括金融债券、基金投资、股票投资等，而公司持有的可供出售金融资产账面价值达2274.62亿元。

　　华夏人寿表示，“可供出售金融资产投资收益中，包含了固收产品利息、理财产品红利、基金红利和其他红利，共计约90亿元。

　　可供出售金融资产是指交易性金融资产和持有至到期投资以外的其他的债权证券和权益证券。如果企业打算在一年内或超过一年的一个营业周期内卖出可供出售金融资产，那么就应该将这些可供出售金融资产归为短期投资;如果企业不打算在一年内或超过一年的一个营业周期内卖出可供出售金融资产，那么就应该将它们归为长期投资。

　　那么，华夏人寿准备短期投资还是长期投资？后期是否担心这些资产减值？若减值，公司有无相应的应对措施？

　　对此，华夏人寿相关负责人表示：“公司每年会根据负债端约束和资本市场判断，制定战略资产配置规划和战术资产配置计划，部分战略持仓属于长期投资、部分战术持仓属于短期择时，整体实现资产负债匹配，提高公司盈余。”

　　“公司投资决策时有严格的风险控制，公司也会按照会计准则要求提取减值准备，但我们认为公司持有投资资产整体风险可控。若出现极端信用事件造成减值，公司也将采取相应措施，包括但不限于，通过向投资主体追偿，出售抵押物等，降低公司损失。”华夏人寿方面进一步表示。

　　转型升级，去年万能险占比仍过半

　　公开资料显示，2013年，华夏人寿规模保费收入369.62亿元，其中，万能险占比达89.82%。2014年、2015年，公司的万能险业务占规模保费的比重分别为95.51%、96.68%，而到2016年，公司的万能险业务占规模保费的比重为75.19%。

　　根据原保监会披露的数据，2017年华夏人寿的规模保费收入达1752.93亿元，其中原保险保费收入869.58亿元，以万能险形式存在的保户投资款新增交费为883.35亿元，占比50.39%。

　　对此，华夏人寿指出，2015年至2017年，华夏人寿万能险保费占比逐年降低，公司价值业务占比持续提升，是公司业务结构优化、转型升级的表现。此外，2018年该占比还将持续下降，截至2018年4月底，公司万能险保费的占比为24.78%。

　　万能险是指包含投资和保障两大功能的人身险产品。由于万能险等中短期存续业务过快发展，潜藏了较大的风险隐患，监管层从2016年开始加严监管。

　　在2017年5月，原保监会下发134号文，对人身保险公司产品的开发设计行为予以了明确规范。其中涉及两项规定：两全保险产品、年金保险产品，首次生存保险金给付应在保单生效满5年之后，且每年给付或部分领取比例不得超过已交保险费的20%;保险公司不得以附加险形式设计万能型保险产品或投资连结型保险产品。

　　对此，一位不愿透露姓名的保险专业人士指出，万能险的风险主要有两个方面：一是类似于高息揽储的风险；二是如果寿险公司对于万能险的投资期限较长，可能存在一定的流动性风险。

　　华夏人寿投资收益中很大一部分是来源于红利、利息，这类相对稳定的投资收益，而非单纯靠搏资本市场波动的高风险投资收益。这是由保险资金强调安全性的资金属性决定的，公司投资必须稳健。