三大上市险企首季净利高增长 逢高布局长久期债券

　　昨日晚间，中国人寿、中国平安、新华保险3家上市险企发布了2018年一季报，净利润均实现高增长。其中，中国人寿净利润剧增119.8%，主要原因是传统险折现率假设提升，减少了保险合同准备金，释放了利润。

　　净利润高增长

　　一季度，上市险企迎来净利润高增长。中国人寿、中国平安、新华保险的净利润分别为135.18亿元、257.02亿元、26.09亿元，增速分别达119.8%、11.5%、42%。其中，中国平安表示，如果按保险子公司执行修订前的金融工具会计准则的法定财务报表利润数据计算，集团净利润305.48亿元，同比增长32.5%。

　　中国人寿净利润增速明显高于中国平安、新华保险。研究机构分析，险企一季度净利润大增，既有去年同期基数低的因素，也有保险准备金折现率假设变更，对利润的负面边际影响减小所致，国寿是受到这一“利好”影响最明显的一家。

　　国寿此前在业绩预告中称业绩大增的主要原因在于“传统险准备金折现率假设更新”：2017年一季度传统险准备金折现率假设的更新增加了保险合同准备金（即减少利润），而2018年第一季度该项假设的更新减少了准备金（即增加利润）。

　　海通证券非银金融团队表示，基于目前的利率水平，测算出折现率假设基准曲线的上行趋势将在2018年～2019年成立，叠加剩余边际的稳定摊销（释放利润），预计未来2年利润高增长无忧。国寿精算师也对记者称，2018年折现率假设预计将略微上调，准备金补提压力减小，对今年利润数据来说是好消息。

　　保费增速放缓

　　受多种因素影响，今年以来保险公司保费收入增速承压，上市险企相对乐观，但仍较往年有所降低。

　　数据显示，一季度，中国人寿实现保费收入2434.2亿元，同比下降1.1%；平安寿险及健康险业务规模保费2305.85亿元，同比增长24.9%；新华保险保险业务收入394.34亿元，同比增长5.9%。

　　业内人士分析，今年以来寿险保费承压有多方面原因：一是严监管之下，产品期限、领取方式、保障方式等都有新要求，产品销售难度比原来更大；二是市场资金紧张，其他理财产品收益率提升，保险销售受到冲击；三是去年同期的基数较高。

　　中国人寿总裁林岱仁在2017年业绩发布会上介绍，国寿也受到上述因素影响，不过受到影响小于行业整体。

　　受权益市场波动影响

　　投资收益率下滑

　　一季度国外国内权益市场大幅波动，保险资金权益投资收益下滑，影响了投资收益率。不过，上市险企表示正加大对长久期国债、政策性金融债等固定收益资产的投资，来优化资产配置。

　　具体看，截至3月31日，中国人寿投资资产为2.66万亿元，一季度总投资收益率为3.94%，同比下降0.65个百分点。中国平安保险资金投资组合规模为2.56万亿元，一季度保险资金投资组合年化净投资收益率3.7%。新华保险一季末投资资产为6950.15亿元，同比增长1%，一季度实现投资收益76.25亿元，同比略降0.23亿元。

　　对于2018年权益市场投资机会，此前上市险企投资业务负责人均表示，会重点关注高分红、估值调整到位、具有成长性的行业白马龙头股。

　　在投资业务上，受一季度权益市场波动加大影响，上市险企权益投资收益有所下降，拖累总体投资收益。在固收资产方面，上市险企正抓住利率高位机会，加大对长久期固定收益资产配置。